财报摘要:公司发布三季报,今年前三季度公司实现营业收入15.67亿元,同比下滑3.70%,实现归属上市公司股东净利润0.51亿元,扣非后净利润0.39亿元,分别较上年同期增长20.68%和1.58%,基本每股收益0.11元,同比增长17.48%。
   
原材料价格反转及汇率扰动消失提升三季度盈利能力。
   
三季度实现归属上市公司股东净利润1573.85万元,同比增长417.83%。年内铝价企稳回升,助力终端产品顺利提价;去年同期人民币贬值带来较大汇兑损失,年初至今财务费用同比下降52.18%,多重因素影响带动三季度公司盈利能力回升。
   
纸包装材料业务实现客户多元化。
   
公司烟标领域纸包装材料产品受烟草行业大环境影响,纸包装材料业务收入同比有所下滑。为增强风险抵抗能力,公司继续加大社会产品包装市场的开拓,与“蒙牛”等品牌包装客户的合作进一步深入,实现客户多元化,规避单一客户风险。
   
铝箔业务推陈出新,电池箔领域取得突破。
   
铝箔业务受益于原材料价格回暖,产销两旺。除原消费品包装领域外,公司持续增加研发投入,积极拓展锂电池领域市场,推动电池箔、锂电池用软包装箔、超级电容池箔的布局及创新,并在电池箔领域取得突破,目前已正式进入“比亚迪”等主流电池企业供应链。
   
盈利预测与估值:不考虑外延扩张影响,预计2016-2018年,公司分别实现营业收入22.75亿元、24.37亿元、26.19亿元,实现归属母公司的净利润0.96亿元、1.20亿元及1.41亿元,EPS分别为0.22元、0.27元和0.32元,对应2016-2018年PE分别为69.85倍、55.93倍、47.79倍。维持公司“推荐”评级。
   
风险提示:功能膜市场推广不及预期,纸包装需求下降。