财报摘要:
   
公司发布2016年半年报,上半年公司实现营业收入10.14亿元,同比下滑6.80%,实现归属上市公司股东净利润3477.12万元,扣非后净利润2367.38亿元,分别较上年同期下滑25.71%和47.49%,基本每股收益0.0791元,同比下降28.67%。
   
受纸包装下游行业去库存影响,上半年公司业绩有所下滑随着国家控烟政策、措施的出台及实施,烟草行业景气度受到影响,公司烟标领域纸包装材料产品销量下滑。报告期内公司继续加大社会产品包装市场的开拓,与“蒙牛”等品牌包装客户的合作为纸包装业务后续发展奠定基础。
   
铝箔业务开拓锂电池市场,电池箔进入“比亚迪”供应链上半年公司铝箔业务收入同比下滑2.56%,毛利率下降1.61%,随着铝价逐步企稳回升,盈利水平有望逐步恢复。公司在维持消费包装领域市场的同时,积极拓展锂电池领域市场,不断加大产品创新力度,在电池箔领域取得了突破,电池箔已正式进入“比亚迪”等主流电池企业供应链。
   
公司具备较强研发能力,功能膜及外延业务多元化发展受电子产品触控领域市场需求增长放缓影响,上半年功能膜业务营收同比回落22.27%。凭借强大研发优势,公司积极推动节能膜生产项目实施,节能膜系列产品的红外线、紫外线阻隔率等指标均达到先进水准,多种功能膜应用空间广阔。
   
盈利预测与估值:
   
不考虑外延扩张影响,预计2016-2018年,公司分别实现营业收入23.05亿元、24.71亿元、26.56亿元,实现归属母公司的净利润1.29亿元、1.47亿元及1.67亿元,EPS分别为0.29元、0.33元和0.38元,对应2016-2018年PE分别为56.28倍、49.57倍、43.58倍。维持公司“推荐”评级。
   
风险提示:功能膜市场推广不及预期,纸包装需求下降。